數據黨丨整體業(yè)績(jì)降幅擴大，環(huán)保細分板塊分化加劇
2021-12-20 10:54:51
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, 截至目前，環(huán)保板塊三季報已經(jīng)披露完畢。數據顯示，2018年前三季度，環(huán)保板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1880.3億元，同比增長(cháng)11.72%；實(shí)現歸母凈利潤191億元，同比下滑11.71%；實(shí)現扣非后歸母凈利潤171.4億元，同比下滑13.7%，增速同比下滑54.61個(gè)百分點(diǎn)。
, 各大細分領(lǐng)域冰火兩重天， 固廢危廢、環(huán)境監測、土壤修復、再生資源等景氣度較高，水務(wù)運營(yíng)、大氣治理、節能燈板塊歸母凈利潤出現不同程度的下滑。
, 具體來(lái)看，危廢板塊凈利潤提升27.46%，再生資源回收營(yíng)收同比增長(cháng)36.13%，凈利潤增長(cháng)35.12%；環(huán)境監測凈利潤提升18.94%，大氣板塊營(yíng)收增長(cháng)10.5%，凈利潤下降6.6%；水處理工程營(yíng)收增長(cháng)5.07%，凈利潤下降9.16%；園林環(huán)保營(yíng)收增長(cháng)4.71%，凈利潤下降25.17%。
, 環(huán)保板塊業(yè)績(jì)有所放緩，而且資產(chǎn)負債表和現金流量表惡化。三季度末資產(chǎn)負債率為56.85%，同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.30個(gè)百分點(diǎn)；應收賬款/總資產(chǎn)比重為12.38%，同比提升0.60個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)保企業(yè)投資活動(dòng)現金流凈額/營(yíng)收比例為-26.93%，同比-3.57個(gè)百分點(diǎn)；籌資活動(dòng)現金流凈額/營(yíng)收比例為15.38%，同比-10.39個(gè)百分點(diǎn)。
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,中證/上證環(huán)保指數近一年走勢
, 分析認為，陷入融資困境后，環(huán)保企業(yè)財務(wù)成本上升，外加PPP清庫存及去杠桿導致的環(huán)保項目落地放緩，使得企業(yè)對于PPP的熱情衰減，無(wú)論是投資力度還是步伐都開(kāi)始減弱，導致行業(yè)整體景氣度下降。雖然從2018年中以來(lái)，財政與國幣政策邊際寬松，但政策落地需要時(shí)間，板塊業(yè)績(jì)持續承壓。
, 機構配置方面，截至第三季度，偏股混合型與股票型的基金對于環(huán)保板塊的配置比例再次下降，行業(yè)配置金額占股票投資市值比由二季度的0.41%下降至0.36%，行業(yè)低配比例達到0.14%。環(huán)保機構持倉比例繼續下降，維持2011 年以來(lái)新低。
, 盡管大局勢不容樂(lè )觀(guān)，但還是有不少環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jì)亮眼， 博世科、國禎環(huán)保、偉明環(huán)保2018年前三季度扣非后歸母凈利潤分別同比增長(cháng)115.9%、143.5%、54.9%。而且由于行業(yè)質(zhì)量高且穩步增長(cháng)，機構增配興蓉環(huán)境、百川能源、洪城水業(yè)、偉明環(huán)保、首創(chuàng )股份；環(huán)?；鸪謧}前重倉環(huán)保股占比，以及前重倉股的基金數量占比，都有所提升。不難看出，機構仍舊偏好環(huán)保白馬。
, 在政策方面，央行四次降準、國常會(huì )決定設立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具、央行進(jìn)行1500億元再貸款、再貼現，1.35萬(wàn)億地方專(zhuān)項債10月底完成近89%，略超預期，國辦發(fā)文保持基建補短板力度…… 政策利好疊加低估值，建議關(guān)注環(huán)保板塊情緒修復相關(guān)機遇。建議關(guān)注碧水源、、博世科、國禎環(huán)保、上海環(huán)境、東江環(huán)保、偉明環(huán)保、聚光科技等。
, 風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不達預期風(fēng)險；相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)不達預期風(fēng)險；大盤(pán)系統性風(fēng)險；融資環(huán)境持續惡化風(fēng)險；股權質(zhì)押風(fēng)險。
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