IIGF報告 | 中國綠色債券市場(chǎng)2021年上半年度發(fā)展情況分析報告
2021-12-20 10:48:37
5
, 一、 2021年度上半年綠色債券相關(guān)政策
, （一）債券信用評級強制性規定取消
, 2021年2月，證監會(huì )發(fā)布修訂版《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，取消了公開(kāi)發(fā)行公司債券信用評級的強制性規定，發(fā)行公司債券是否評級由發(fā)行人自主決定。同年3月，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )發(fā)布《關(guān)于實(shí)施債務(wù)融資工具取消強制評級有關(guān)安排的通知》取消申報環(huán)節強制企業(yè)提供債務(wù)融資工具信用評級報告及跟蹤評級安排作為申報材料要件要求；發(fā)行環(huán)節取消債項評級報告強制披露要求，保留企業(yè)主體評級報告披露要求。
, 債券信用評級強制性規定的取消，將推動(dòng)評級由“監管驅動(dòng)”向“市場(chǎng)驅動(dòng)”，即由賣(mài)方付費模式轉變?yōu)橥顿Y人付費。市場(chǎng)機制驅動(dòng)下，評級機構之間競爭將愈發(fā)激烈，最終轉為評級質(zhì)量、評級機構聲譽(yù)和品牌等方面競爭。在市場(chǎng)競爭模式下，評級體系將朝著(zhù)愈發(fā)完善的方向發(fā)展，對評級數據質(zhì)量和風(fēng)險識別能力的要求將逐步增強。這一趨勢對推動(dòng)整體債券市場(chǎng)適應國內外綠色、低碳、可持續發(fā)展新形勢、激發(fā)綠色債券市場(chǎng)和強化債券市場(chǎng)ESG管理具有重要意義。
, （二）《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》發(fā)布
, 2021年4月，《綠色債券支持項目目錄(2021年版)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《新標準》)正式發(fā)布，該目錄綜合考慮國內生態(tài)文明建設、生態(tài)保護、污染防治等重點(diǎn)工作內容，并結合國內外綠色債券市場(chǎng)發(fā)展現狀和綠色、低碳、可持續發(fā)展外部環(huán)境，將綠色債券支持項目劃分為節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)、基礎設施綠色升級、綠色服務(wù)六大領(lǐng)域，新增綠色裝備制造、CCUS工程以及綠色服務(wù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域得同時(shí)，也對煤炭、燃油等高碳項目進(jìn)行了限制。
, 《新標準》的出臺，標志著(zhù)人民銀行、發(fā)改委、證監會(huì )三家監管部門(mén)綠色債券識別標準實(shí)現了統一?！缎聵藴省凡粌H延長(cháng)了綠色債券所支持項目的產(chǎn)業(yè)鏈，使更多綠色項目的上下游產(chǎn)業(yè)可參與綠色債券市場(chǎng)，在一定程度上推動(dòng)了綠色供應鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對于國家整體綠色、低碳轉型具有極大促進(jìn)作用；此外，《新標準》還進(jìn)一步剔除了綠色債券對煤炭、燃油等高碳項目的支持，體現了我國積極應對氣候變化和實(shí)現“碳達峰、碳中和”目標的決心。
, （三）綠色債券品種創(chuàng )新指引相繼出臺
, 2021年3月，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )發(fā)布《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機制的通知》，不僅首次提出“碳中和債”概念，并同步明確了“碳中和債”資金用途、項目評估與遴選、資金管理、存續期信息披露等要求。同年4月，交易商協(xié)會(huì )推出可持續發(fā)展掛鉤債券，并發(fā)布《可持續發(fā)展掛鉤債券(SLB)十問(wèn)十答》，通過(guò)回答可持續發(fā)展掛鉤債券定義內涵、資金用途、結構設計以及指標遴選等問(wèn)題為企業(yè)注冊發(fā)行可持續發(fā)展掛鉤債券提供指導，便利其參與綠色債券市場(chǎng)創(chuàng )新實(shí)踐。
, 監管層面綠色債券品種創(chuàng )新制度的出臺，將進(jìn)一步激發(fā)綠色債券市場(chǎng)活力，促使更多市場(chǎng)主體參與綠色債券市場(chǎng)建設。在國家“碳達峰、碳中和”戰略目標下，“碳中和債”和“可持續掛鉤債券”應運而生，此兩類(lèi)創(chuàng )新綠色債券品種的出現，可有效提升綠色債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力和水平。其中“碳中和債”可引導資金流向綠色低碳循環(huán)領(lǐng)域，助力實(shí)現碳中和愿景；“可持續掛鉤債券”則可在一定程度上彌補綠色債券支持領(lǐng)域覆蓋面的不足，滿(mǎn)足傳統行業(yè)轉型或新能源等其他行業(yè)可持續發(fā)展的資金需求。
, 二、 2021年度上半年綠色債券市場(chǎng)整體進(jìn)展
, 2021年上半年國內貼標綠色債券市場(chǎng)整體上行，新增發(fā)行綠色貼標債券198只，發(fā)行規模約2431億元，規模同比增長(cháng)118%；占債券市場(chǎng)新發(fā)債券總額的1.33%，同比增長(cháng)113.43%。從新增發(fā)行只數和規模增幅看，綠色債務(wù)融資工具、綠色金融債市場(chǎng)逐漸擴大，其中綠色債務(wù)融資工具新增發(fā)行101只，規模約1163億元，規模同比增長(cháng)370%；綠色金融債新增發(fā)行13只，規模約394億元，規模同比增長(cháng)198%；綠色ABS新增發(fā)行14只，規模約216億元，規模同比增長(cháng)67%；綠色公司債券新增發(fā)行54只，發(fā)行規模約470億元，規模同比增長(cháng)23%。此外，綠色企業(yè)債券市場(chǎng)相對滯緩，新增發(fā)行16只，發(fā)行規模約188億元，規模同比下降17%。
, 表 1 2021年上半年度綠色債券市場(chǎng)概覽,
, ,
來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院, ,
（一）境內貼標綠色債券市場(chǎng)進(jìn)展
, 1、綠色債券結構類(lèi)型變化較大
, 2021年上半年度，綠色債券結構類(lèi)型變化較大，綠色債務(wù)融資工具成為綠色債券市場(chǎng)的主導。從發(fā)行只數看，綠色債務(wù)融資工具以51%占比居于首位，其次為綠色公司債券，約占總發(fā)行只數的27%。綠色企業(yè)債券、綠色ABS和綠色金融債券發(fā)行只數相對較少，分別占總發(fā)行只數的8%、7%和7%；從發(fā)行規?？?，2021年上半年度綠色債券總募集資金規模約為2431億元，其中綠色債務(wù)融資工具以48%的占比居于首位，其次分別為綠色公司債券、綠色金融債券，其募集資金分別占總金額的19%、16%。綠色ABS和綠色企業(yè)債券相對較少，僅占發(fā)募集資金的9%和8%。,
,圖 1 2021年上半年度綠色債券類(lèi)別概況
, 來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院, , 2、綠色債券發(fā)行主體仍以國有企業(yè)為主
, 2021年上半年度綠色債券發(fā)行主體仍以國有企業(yè)為主。從發(fā)行只數看，國有企業(yè)發(fā)行數量約占總發(fā)行只數的97%，其中地方國有企業(yè)約占總發(fā)行只數的60%，中央國有企業(yè)占總發(fā)行只數的37%；從發(fā)行規?？?，國有企業(yè)募集資金規模約占總發(fā)行規模的97%，其中中央國有企業(yè)約占總發(fā)行規模的57%，地方國有企業(yè)約占總發(fā)行規模的40%。,
,圖 2 2021年上半年度綠色債券發(fā)行主體性質(zhì)概括
, 來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院, , 3、清潔能源和清潔交通領(lǐng)域仍為綠色債券募集資金主要投向領(lǐng)域
, 如圖3所示，從綠色債券發(fā)行數量來(lái)看，清潔能源和清潔交通仍為綠色債券募資資金主要投向領(lǐng)域，約占總發(fā)行數量的41%。從發(fā)行規模來(lái)看，綠色債券投向清潔能源領(lǐng)域約為585億元，約占發(fā)行總規模的27%；投向清潔交通領(lǐng)域約為465億元，約占總發(fā)行規模的22%；生態(tài)保護和適應氣候變化領(lǐng)域資金投入則相對較少，僅占總發(fā)行規模的0.6%；另有約894億元資金具有多種綠色用途，以支持經(jīng)濟社會(huì )整體綠色、低碳轉型發(fā)展。,
,圖 3 2021年上半年度綠色債券募集資金投向概況
, 來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院, , 4、綠色債券市場(chǎng)覆蓋區域持續擴大
, 綠色債券市場(chǎng)覆蓋區域持續擴大，出臺綠色債券激勵措施地區表現突出。2021年上半年度，共有來(lái)自23個(gè)省份(除港澳臺)的市場(chǎng)主體參與綠色債券市場(chǎng)建設，從發(fā)行數量來(lái)看，北京以44只居于首位，募集資金規模約為1016億元；其次分別為江蘇和廣東，發(fā)行數量分別為25只、15只，募集資金規模分別為196億元、138億元。從區域發(fā)行活躍度來(lái)看，GDP排名靠前和出臺綠色債券支持政策地區綠色債券發(fā)行數量相對較多，市場(chǎng)參與度較高。,
,圖 4 2021年上半年度綠色債券發(fā)行人所屬省份概況
, 來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院, , （二）境內綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行概況
, 據不完全統計，2021上半年度，共新增發(fā)行25只綠色資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品，募集資金規模約359億元。其中，綠色ABS 14只，募集資金規模約216億元；綠色ABN 11只，募集資金規模約143億元?；A資產(chǎn)主要來(lái)源于公交經(jīng)營(yíng)收益權、污水處理收費收益權、新能源電價(jià)附加補助、新能源汽車(chē)抵押貸款及新能源產(chǎn)業(yè)應收賬款等。此外，24只綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中有15只為碳中和債券，募集資金專(zhuān)項用于支持清潔能源和清潔交通等低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
, （三）中資主體境外綠色債券發(fā)行概況
, 中資主體境外綠色債券發(fā)行積極性有所上升。受?chē)鴥取疤歼_峰、碳中和”政策和市場(chǎng)環(huán)境及國際可持續發(fā)展趨勢影響，2021年上半年度中資企業(yè)境外綠色債券發(fā)行有所上升。據不完全統計，2021年上半年度中資企業(yè)境外共發(fā)行29只綠色債券，募集資金約102億美元，折合人民幣約660億元，約為去年同期募集資金總額度的11倍。此外，中資主體境外發(fā)行綠色債券品種也在不斷豐富，除國際上較為傳統的氣候債券、可持續發(fā)展債券外，又新增可持續掛鉤債券等創(chuàng )新債券品種。
, （四）2012年上半年非貼標綠色債券市場(chǎng)概況
, 2021年上半年度市場(chǎng)新增發(fā)行非貼標綠色債券198只，發(fā)行總規模約6262億元，其中5244億元投向綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，約占總發(fā)行規模的84%，綠色資金規模占比同比增長(cháng)75%；從發(fā)行人主體性質(zhì)來(lái)看，以地方政府和中央國有企業(yè)為主，約占總發(fā)行規模的88%；從發(fā)行人所屬省份來(lái)看，除西藏、內蒙古、寧夏、甘肅、遼寧、河北少數省份(不含港澳臺)外，其余省份均有發(fā)行人發(fā)行了非貼標綠債，其中GDP排名較前和綠色金融支持政策較多省份，非貼標綠債發(fā)行額度相對較多，在很大程度上支持了當地綠色低碳轉型發(fā)展。
, 三、 境內綠色債券市場(chǎng)創(chuàng )新概況
, 2021年上半年，綠色債券品種實(shí)現了豐富和創(chuàng )新。在國家“碳達峰、碳中和”和“鄉村振興”等戰略目標下，綠色債券市場(chǎng)為適應國家戰略目標和國內外市場(chǎng)發(fā)展需求，監管部門(mén)聯(lián)合市場(chǎng)機構積極創(chuàng )新綠色債券品種，先后推出“碳中和債”、“綠色鄉村振興債券”和“可持續掛鉤債券”等創(chuàng )新品種。截至2021年上半年，“碳中和債”共發(fā)行91只(含分期發(fā)行及結構化產(chǎn)品)，約占綠色債券總發(fā)行只數的46%，發(fā)行總額約人民幣1193億元，約占綠色債券總募集資金的49%；“可持續掛鉤債券”共發(fā)行12只，發(fā)行總額約人民幣184億元；“綠色鄉村振興債券”專(zhuān)項債券共發(fā)行4只，發(fā)行總額約人民幣13.6億元。
, （一）碳中和債券
, 碳中和債券作為應對 “碳達峰、碳中和”目標的綠色債券市場(chǎng)創(chuàng )新品種，受到市場(chǎng)機構的廣泛支持。2021年上半年新增發(fā)行綠色債券中，有近半數來(lái)自于貼標碳中和債券。從碳中和債券類(lèi)型來(lái)看，以債務(wù)融資工具居于首位，發(fā)行規模約占碳中和債券總發(fā)行規模的62%，其次為公司債券，約占總發(fā)行規模的25%；從發(fā)行主體企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，以中央國有企業(yè)為主，發(fā)行規模約占總發(fā)行規模的65%，其次為地方國有企業(yè)，占發(fā)行規模的17%(不含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品)；從發(fā)行人所屬省份來(lái)看，碳中和債券發(fā)行主體主要集中在北京，募集資金約占總發(fā)行規模的64%，其次為廣東省，發(fā)行規模約占總發(fā)行規模的8%，其余發(fā)行規模28%的發(fā)行人則分布于全國16個(gè)省市自治區；碳中和債券發(fā)行期限以中短期債券為主，僅有江蘇地方國有企業(yè)南京南部新城會(huì )展中心發(fā)展有限公司發(fā)行了一只為期27年的長(cháng)期碳中和債券。
, （二）可持續掛鉤債券
, 可持續掛鉤債券的推出，旨在支持鋼鐵、煤炭等傳統碳密集或高環(huán)境影響行業(yè)解決低碳轉型過(guò)程中融資困境，滿(mǎn)足傳統行業(yè)轉型或新能源等其他行業(yè)可持續發(fā)展的資金需求。從現存可持續掛鉤債券發(fā)行人行業(yè)屬性來(lái)看，發(fā)行人主要為鋼鐵、電力生產(chǎn)和供應以及礦業(yè)行業(yè)代表；從企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，可持續掛鉤債券發(fā)行人以中央國有企業(yè)為主，占總發(fā)行規模的82%；北京地區可持續掛鉤債券發(fā)行規模居于首位，約占總發(fā)行規模的73%；從發(fā)行期限來(lái)看，現有可持續掛鉤債券主要為2-3年期中期債券。
, 四、建議與展望
, （一）推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)品種創(chuàng )新
, 從2021年上半年綠色債券市場(chǎng)整體進(jìn)展來(lái)看，綠色債券品種創(chuàng )新為綠色債券市場(chǎng)注入了新的活力?！笆奈濉睍r(shí)期，人民銀行、發(fā)改委、證監會(huì )等證券市場(chǎng)監管部門(mén)可結合新發(fā)展階段可結合綠色債券市場(chǎng)歷史發(fā)展經(jīng)驗及國家下一階段綠色、低碳、可持續發(fā)展戰略目標和市場(chǎng)低碳轉型資金需求，進(jìn)一步推動(dòng)綠色債券品種創(chuàng )新，引導市場(chǎng)機構參與綠色債券市場(chǎng)建設。如針對應對氣候變化目標和藍色經(jīng)濟戰略規劃，出臺“氣候債券”、“藍色債券”等創(chuàng )新債種業(yè)務(wù)指引，明確其注冊發(fā)行管理機制，并為市場(chǎng)機構參與氣候債券和藍色債券發(fā)行實(shí)踐提供項目篩選、信息披露以及環(huán)境正向效益評估參考依據等；針對資產(chǎn)支持證券等產(chǎn)品，進(jìn)一步推進(jìn)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品基礎資產(chǎn)創(chuàng )新，如探索出臺綠色供應鏈資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品發(fā)行指引，明確綠色供應鏈資產(chǎn)界定標準和資金用途限制，通過(guò)供應鏈形式為綠色核心企業(yè)上下游支持單位提供融資支持。
, （二）加強貼標綠色債券市場(chǎng)監管
, 中國綠色債券市場(chǎng)近年來(lái)不斷成熟與發(fā)展，綠色債券市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題也逐步凸顯，如“洗綠貼標”、“存續期資金用途不明確”以及“評估認證過(guò)程中環(huán)境效益測算方法各式各樣，無(wú)法形成統一衡量”等。為進(jìn)一步促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)有序發(fā)展，證券市場(chǎng)相關(guān)監管部門(mén)應不斷完善綠色債券評估認證指引和監督管理機制，對綠色債券貼標認證、注冊、發(fā)行以及存續期管理等進(jìn)行全流程指導和監督管理。首先，證券市場(chǎng)監管部門(mén)可研究制定統一的綠色債券環(huán)境效益核算標準，規范綠色債券評估認證過(guò)程綠色項目節能減排等環(huán)境效益的測算方法學(xué)、數據指標來(lái)源、綠色項目環(huán)境效益測算邊界以及一定融資額度下項目環(huán)境效益比例分配等操作，為從金融端統計分析綠色債券融資對經(jīng)濟社會(huì )產(chǎn)生的節能減排效果提供有效的數據支持；其次，通過(guò)嚴格綠色債券貼標審核過(guò)程等形式加強綠色債券發(fā)行前貼標管理，監管部門(mén)可定期開(kāi)展窗口指導和審核意見(jiàn)反饋，不斷提升市場(chǎng)參與主體對綠色債券標準的認識和理解，加強綠色債券市場(chǎng)準入管理；再者，可通過(guò)制定綠色債券環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險管理信息披露機制，規范信息披露指標和實(shí)踐，加強綠色債券存續期募集資金用途和風(fēng)險管理，以確保綠色債券募集資金可有效支持綠色、低碳等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
, （三）完善綠色債券獎勵激勵措施
, 獎勵激勵措施可有效提升市場(chǎng)主體參與綠色債券市場(chǎng)建設的積極性。從發(fā)行人角度而言，債券貼息和財政獎勵等直接支持措施，可在一定程度上降低發(fā)行人融資成本，進(jìn)而激發(fā)其參與綠色債券市場(chǎng)的積極性；另一方面，聲譽(yù)獎勵可在一定程度上助力企業(yè)綠色負責任品牌形象建設，增強企業(yè)市場(chǎng)競爭力。因此，綠色證券市場(chǎng)相關(guān)監管部門(mén)可聯(lián)合財政和金融監管部門(mén)，從降低融資成本和品牌聲譽(yù)建設兩個(gè)維度激發(fā)市場(chǎng)主體參與積極性，進(jìn)而引導更多資金參與綠色、低碳市場(chǎng)建設。如，探索出臺全國范圍內綠色債券財稅支持政策，通過(guò)發(fā)行人綠色債券發(fā)行額度或綠色主營(yíng)業(yè)務(wù)占比等指標設計政府財政補貼和稅費減免等獎勵，降低綠色債券發(fā)行企業(yè)融資成本；研究制定綠色債券評估制度，通過(guò)對發(fā)行人綠色債券發(fā)行數量、存續期資金用途、信息披露及風(fēng)險管理等指標進(jìn)行綜合評估，選出在綠色債券市場(chǎng)表現積極的企業(yè)代表，并對其進(jìn)行聲譽(yù)獎勵等。
, 作者：
, 劉 楠 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
, 喬詩(shī)楠 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
, 指導老師：
, 施懿宸 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)、講座教授；長(cháng)三角綠色價(jià)值投資研究院院長(cháng)
, 崔 瑩 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究中心主任
, 原標題：IIGF報告 | 中國綠色債券市場(chǎng)2021年上半年度發(fā)展情況分析報告
聲明：素材來(lái)源于網(wǎng)絡(luò )如有侵權聯(lián)系刪除。