環(huán)保資本市場(chǎng)估值理性回歸的“冷”思考
2021-12-20 10:49:57
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, 2020年環(huán)保板塊資本市場(chǎng)估值理性回歸
, 近5年環(huán)保工程板塊指數從1006的至高點(diǎn)一路下降至364點(diǎn)，見(jiàn)證了環(huán)保行業(yè)資本市場(chǎng)估值的理性回歸(見(jiàn)圖1)：
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,圖1 環(huán)保工程指數BK0728近5年市場(chǎng)表現
, 2020年疊加疫情壓力，環(huán)保行業(yè)資本市場(chǎng)的估值風(fēng)險進(jìn)一步釋放(見(jiàn)圖2)，2020年環(huán)保工程指數從年初至年末累計下跌了9.92%,同期上證指數則累計上漲了13.87%，環(huán)保工程板塊指數市場(chǎng)走勢弱于同期上證指數的大盤(pán)走勢。
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,圖2 環(huán)保工程指數BK0728在2020年市場(chǎng)表現
, 近5年環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)估值的理性回歸的主要因素：
, (1)2016年開(kāi)始、2017年趨嚴的金融去杠杠和嚴監管;
, (2)2018年P(guān)PP熱潮退去;(3)2019年以來(lái)的新冠疫情影響;
, (4)宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)速度趨緩帶來(lái)的地方政府支付能力的下降;
, (5)2018年中美貿易摩擦對出口需求帶來(lái)的不利影響。
, 2020年環(huán)保行業(yè)基本面企穩
, 2020年環(huán)保行業(yè)基本面已經(jīng)企穩
, 截止2021年1月31日，環(huán)保及公用事業(yè)板塊內152家A股上市公司，有74家披露業(yè)績(jì)預告，其中：業(yè)績(jì)同比增長(cháng)的公司51家，同比下降的公司有23家，其余78家按規定沒(méi)有超出50%的業(yè)績(jì)變動(dòng)未披露業(yè)績(jì)預告。
, 2020年環(huán)保行業(yè)基本面已經(jīng)出現積極變化
, 公開(kāi)資本市場(chǎng)
, 公開(kāi)資本市場(chǎng)為新興技術(shù)型環(huán)境企業(yè)和已上市環(huán)境企業(yè)提供了高效通暢的融資通道，這得益于資本市場(chǎng)的注冊制改革和管理機構服務(wù)績(jì)效的改善。2020年環(huán)境企業(yè)上市公司19家，其中11家環(huán)境企業(yè)登陸科創(chuàng )板，占其當年發(fā)行上市公司數的7.6%。創(chuàng )業(yè)板新增4家環(huán)境企業(yè)，占比3.7%。
, 國有資本并購整合
, 2020年圍繞長(cháng)江大保護等環(huán)境治理主戰場(chǎng)、區域重點(diǎn)市場(chǎng)的行業(yè)整合不斷深入，央企、地方國資平臺憑借資金與資源優(yōu)勢與生態(tài)環(huán)境上市公司的技術(shù)創(chuàng )新能力、專(zhuān)業(yè)運營(yíng)能力的戰略合作持續推進(jìn)。例如：城發(fā)環(huán)境擬吸收合并啟迪環(huán)境，中國節能控股并購國禎環(huán)保，長(cháng)江環(huán)保集團戰略入股中持股份。
, 環(huán)保上市公司回購方案相繼公告
, 上市公司回購方案頻出呈現環(huán)保行業(yè)資本市場(chǎng)估值修復的回暖跡象。盈峰環(huán)境、鵬鷂環(huán)保、偉明環(huán)保、龍馬環(huán)衛等上市公司發(fā)布回購方案。盈峰環(huán)境擬回購資金總額2.0億元～4.0億元，鵬鷂環(huán)?；刭徺Y金總額近2.0億元，偉明環(huán)保擬回購資金總額0.8億元～1.60億元，龍馬環(huán)衛擬回購資金總額0.75億元～1.5億元。
, “十四五”邁入全面綠色發(fā)展、低碳轉型期
, 2020年9月22日，我國向聯(lián)合國大會(huì )宣布，力爭在2030年前達到達峰值。2060年實(shí)現碳中和?！笆奈濉逼陂g經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展開(kāi)啟全面綠色低碳轉型新階段，整個(gè)環(huán)保行業(yè)要牢牢把握“實(shí)現減污降碳協(xié)同效應”總要求，把降碳擺在更加突出優(yōu)先的位置，以碳達峰倒逼總量減排、源頭減排、結構減排，扎實(shí)推動(dòng)綜合治理、系統治理、源頭治理。
, 抓住全面綠色低碳轉型機遇為新興科技創(chuàng )新環(huán)境企業(yè)發(fā)展提供助力
, 純電動(dòng)環(huán)衛裝備市場(chǎng)滲透率有望逐年提高
, 《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃(2021-2035年)》要求，2021年起，國家生態(tài)文明試驗區、大氣污染防治重點(diǎn)區域的公共領(lǐng)域新增或更新公交、出租、物流配送等車(chē)輛中新能源汽車(chē)比例不低于80%。未來(lái)三年純電動(dòng)環(huán)衛車(chē)滲透率將逐年提高，“集中”路徑清晰，2020年純電動(dòng)環(huán)衛裝備市場(chǎng)盈峰環(huán)境的市占率22%，居行業(yè)第一，龍馬環(huán)衛的市占率9%。
, 污水資源化有利于激發(fā)環(huán)境企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新活力
, 《關(guān)于推進(jìn)污水資源化利用的指導意見(jiàn)》提出，到2025年，全國污水收集效能顯著(zhù)提升，全國地級及以上缺水城市再生水利用率達到25%以上，京津冀地區達到35%以上;污水資源化利用政策體系和市場(chǎng)機制基本建立。到2035年，形成系統、安全、環(huán)保、經(jīng)濟的污水資源化利用格局。目前我國有超過(guò)半數的省市存在不同程度的缺水，再生水回用比例仍有較大的提升空間。
, 污水資源化指導意見(jiàn)將促使技術(shù)型環(huán)境企業(yè)努力實(shí)現從成本費用中心到價(jià)值創(chuàng )造中心的根本轉變，改變環(huán)境產(chǎn)業(yè)被動(dòng)付費，激發(fā)環(huán)境企業(yè)的技術(shù)創(chuàng )新活力，涉膜企業(yè)金科環(huán)境、碧水源等這類(lèi)高標準水處理技術(shù)創(chuàng )新型企業(yè)將很可能獲益更多。
, 污水處理提質(zhì)增效工藝技術(shù)創(chuàng )新升級
, 污水處理工程裝備化創(chuàng )新嘗試。合續環(huán)境、泰源環(huán)保這類(lèi)環(huán)境企業(yè)致力于“工程設備化、設備模塊化、模塊標準化、標準裝配化”，創(chuàng )新的污水處理模式值得可能會(huì )是一個(gè)未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向。
, “小而美，專(zhuān)而精”環(huán)境企業(yè)專(zhuān)注污水處理工藝技術(shù)的持續創(chuàng )新。例如：邁邦環(huán)保的微氧循環(huán)EBIS工藝在寒冷地區市政污水以及高COD高氮有機廢水處理領(lǐng)域具有獨特技術(shù)優(yōu)勢;中斯水靈的垂直流迷宮技術(shù)(VFL工藝)在生活污水和高濃度有機廢水處理和資源化方面就有良好的行業(yè)應用。
, 新材料新技術(shù)在環(huán)保行業(yè)的新應用。排水管網(wǎng)是市政污水處理的重要通道和組成部分，由于其主體在地下，結構復雜等原因，造成了修復的難度。非開(kāi)挖管道修復市場(chǎng)處于早期且潛力巨大，針對行業(yè)特性研發(fā)具備原位熱塑成型技術(shù)修復材料制造能力的廈門(mén)安越這類(lèi)非開(kāi)挖修復企業(yè)有望迎來(lái)可持續的良性增長(cháng);
, 適逢“十四五”全面綠色發(fā)展、低碳轉型機遇期，展望環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)估值理性回歸后的結構性修復前景，我們還是要保持足夠冷靜與理性。環(huán)境產(chǎn)業(yè)要圍繞全面綠色低碳轉型的主基調，堅持持續技術(shù)創(chuàng )新，才能實(shí)現業(yè)績(jì)的持續增長(cháng)，這類(lèi)環(huán)境企業(yè)才能行穩致遠。
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