環(huán)保行業(yè)政策面向好 相關(guān)個(gè)股值得關(guān)注
2021-12-20 10:53:05
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, 消息面
, 近日，中央經(jīng)濟工作會(huì )議在京召開(kāi)，總結2018年經(jīng)濟形勢，部署2019年經(jīng)濟工作。與環(huán)保有關(guān)的內容包括三部分：
, (1)做好三大污染防治攻堅戰的重點(diǎn)工作，聚焦打好藍天保衛戰；
, (2)改善農村人居環(huán)境，重點(diǎn)推進(jìn)生活垃圾治理、農村污水處實(shí)施廁所革命消除黑臭水體、提升村容貌等水體、提升村容貌等工作；
, (3)實(shí)施長(cháng)江生態(tài)環(huán)境系統性保護修復，主要關(guān)注長(cháng)江經(jīng)濟帶固廢、危廢、工業(yè)廢水、鄉村污水治理、水環(huán)境流域治理、監測等市場(chǎng)需求較大的細分領(lǐng)域。
, 機構研究
, 國開(kāi)證券認為：
, 現階段，受宏觀(guān)去杠桿疊加民企融資困境影響，環(huán)保行業(yè)運營(yíng)類(lèi)企業(yè)業(yè)績(jì)略?xún)?yōu)于工程類(lèi)企業(yè)。在市場(chǎng)低迷的大背景下，環(huán)保各細分領(lǐng)域實(shí)施方案以及資金紓解政策密集發(fā)布，旨在解決行業(yè)痛點(diǎn)，切實(shí)推進(jìn)項目進(jìn)展，也為企業(yè)發(fā)展指明了方向。建議緊貼政策導向，關(guān)注受益于政策逐步細化，現金流穩定以及景氣度較高的細分投資領(lǐng)域。鄉村環(huán)保方面，根據政策指向，環(huán)衛、垃圾焚燒和污水處理是重點(diǎn)治理方向。目前，三項業(yè)務(wù)處理率均大幅低于城鎮水平，市場(chǎng)空間較大。
, 國開(kāi)證券投資策略：
, 隨著(zhù)近年鄉村業(yè)務(wù)訂單的大幅增長(cháng)，有望受益，市場(chǎng)集中度也將進(jìn)一步提升，建議關(guān)注鄉村環(huán)衛啟迪桑德、垃圾焚燒偉明環(huán)保、鄉村污水處理博世科；《土壤法》發(fā)布和環(huán)保裝備擴展政策有望刺激土壤修復和監測行業(yè)加速釋放，建議關(guān)注土壤修復高能環(huán)境、網(wǎng)格化監測先河環(huán)保、環(huán)境監測聚光科技。
, 招商證券認為：
, 展望未來(lái)，梳理環(huán)保行業(yè)2019年相對于2018年的利好信息，可以歸納為4.5個(gè)加持方向，其中4個(gè)方向比較明確，1個(gè)方向有利好但相對不是特別明確。2019環(huán)保加持的4個(gè)確定方向及1個(gè)或有方向為：
, 固定資產(chǎn)投資上行，環(huán)保是補短板重要方向從當前固定資產(chǎn)投資增速跌至冰點(diǎn)的現狀以及政策引導的方向來(lái)看，2019年固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比上升是大概率事件。而在固定資產(chǎn)投資中的主要方向是補短板，即脫貧攻堅、鐵路、公路水運、水利、能源、農業(yè)農村、生態(tài)環(huán)保和社會(huì )民生9個(gè)方向，其中，農業(yè)農村、生態(tài)環(huán)保和社會(huì )民生都與環(huán)保相關(guān)，在補短板過(guò)程中環(huán)保行業(yè)占比較重，因此19年在投資領(lǐng)域對于環(huán)保行業(yè)會(huì )是環(huán)比向上的趨勢。
,當前，固定資產(chǎn)投資增速已跌至20年前的低位水平，未來(lái)，再次下行的趨勢很難出現。
, 利率下行，激活市政環(huán)保工程項目投資沖動(dòng)，加快項目進(jìn)度
, 利率對于市政環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展影響的內在原因在于：利率變化首先會(huì )直接影響工程類(lèi)企業(yè)的財務(wù)成本進(jìn)而影響其凈利潤；其次更重要的影響在于利率變化引發(fā)環(huán)保工程類(lèi)項目投資沖動(dòng)的變化，進(jìn)而帶來(lái)的市場(chǎng)需求變化；后利率可作為一個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟變化的參考性指標，利率的變化從某個(gè)角度可以反映經(jīng)濟對資金需求的變化，在利率上升同時(shí)，除資金成本上升以外，同時(shí)意味著(zhù)銀行貸款進(jìn)度可能放緩，工程項目進(jìn)度將會(huì )放緩，業(yè)績(jì)結算變慢。
, 2018年10月后，利率已開(kāi)始呈現下行趨勢，目前利率水平相對較低，但還未達到2015-2016年利率的低點(diǎn)，國債收益率目前是逐漸下行的過(guò)程，銀行資金一旦在較長(cháng)時(shí)間供過(guò)于求，將會(huì )有主動(dòng)投資需求出現。
, 政策大力支持民企發(fā)展，民企2019年二季度剛兌壓力將顯著(zhù)緩解，未來(lái)將明顯受益2018年10月以來(lái)，中央層面對行業(yè)的認識逐漸深化，對民營(yíng)企業(yè)的支持力度也逐漸增強。環(huán)保公司到明年2月以后剛性債務(wù)資金壓力會(huì )小很多，預計能挺過(guò)2月的民營(yíng)企業(yè)會(huì )有更好發(fā)展。
, 目前政策對民營(yíng)企業(yè)的支持主要在股票質(zhì)押、項目資本金和發(fā)債層面，項目資金的配套層面，即貸款仍在觀(guān)察狀態(tài)。但總體來(lái)看，2019年民企發(fā)展環(huán)境較2018年改善應是確定性事件。
, PPP條例將發(fā)布，政策明晰后，規范PPP方有發(fā)展空間我國PPP政策處于不斷摸索修正中，政策調整影響政策調整影響PPP規模，對2018年市政環(huán)保PPP項目的推進(jìn)產(chǎn)生了不利影響。2018年底，PPP條例待發(fā)布，隱形負債定義需清晰，規范PPP后續仍將有發(fā)展。短期EPC項目在增加，EPC模式難以解決地方政府財政壓力、企業(yè)融資有限的實(shí)際問(wèn)題，PPP模式仍是符合我國當下國情，建設市政類(lèi)項目的好模式，而政策規范后，模式將不斷優(yōu)化，民企與國企合作參與PPP項目將有望增加，實(shí)現互惠共贏(yíng)。
, 經(jīng)歷2016-2018年的起起落落之后，民營(yíng)企業(yè)、國有企業(yè)在參與PPP項目方式上也將不斷進(jìn)步和優(yōu)化。預計未來(lái)，民企與國企合作參與PPP項目將有望增加，融資能力相對較弱的民企以相對輕資產(chǎn)方式參與PPP項目實(shí)施，提供技術(shù)解決方案，提高項目實(shí)施效率，促進(jìn)業(yè)績(jì)增長(cháng)；而融資能力較強的國有企業(yè)在PPP項目投資上占比更大，雙方實(shí)現互惠共贏(yíng)。
, 或有利好——雄安建設中對環(huán)保長(cháng)期發(fā)展新方向的示范意義雄安建設，對于環(huán)保行業(yè)發(fā)展的重大意義在于，在雄安新區建設中可能采取的新區建設中可能采取的某些新型環(huán)保技術(shù)或環(huán)保整體解決方案將產(chǎn)生典型示范效應，未來(lái)對應新業(yè)務(wù)有望在全國鋪開(kāi)，對環(huán)保行業(yè)長(cháng)期發(fā)展的新方向產(chǎn)生指引。正如北京作為首都在水處理膜技術(shù)上的示范作用一樣。目前來(lái)看，水的超凈化、環(huán)境的綜合監測及治理是雄安新區可能應用的兩個(gè)環(huán)保先進(jìn)方向，若這兩大新方向在雄安區建設中得以應用實(shí)施，則可能實(shí)現對應公司業(yè)務(wù)在全國推廣的快速變化。
, 招商證券投資策略：
, 2019年相對2018年大概有4.5個(gè)加持方向，使環(huán)保行業(yè)在2019年會(huì )比18年逐漸向好。度過(guò)困難的2019一季度，二季度行業(yè)基本面、業(yè)績(jì)增長(cháng)有望明顯回暖。而在具體的子行業(yè)選擇上，環(huán)境監測、市政環(huán)保、工業(yè)環(huán)保治理三個(gè)細分方向都將有各自機會(huì )。
, 19年核心推薦的公司為先河環(huán)保、東方園林、碧水源，同時(shí)博世科、上海洗霸、國禎環(huán)保、聚光科技、瀚藍環(huán)境等也值得重點(diǎn)關(guān)注。
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