面臨四大挑戰，工業(yè)危廢后來(lái)者“彎道超車(chē)”難度加大
2021-12-20 11:38:30
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, 我們在《進(jìn)還是退：火熱過(guò)后工業(yè)危廢企業(yè)如何抉擇》一文指出，展望“十四五”，工業(yè)危廢第三方運營(yíng)市場(chǎng)仍將保持年復合15.2%的快速增長(cháng)，危廢處置價(jià)格短期雖有波動(dòng)但盈利水平仍位居環(huán)保產(chǎn)業(yè)中上，競爭格局遠未達到平衡對所有企業(yè)仍有機會(huì )，這些均表明工業(yè)危廢市場(chǎng)仍頗具吸引力，相比其他環(huán)保細分市場(chǎng)，“進(jìn)”仍是優(yōu)選。不過(guò)我們也強調，這一市場(chǎng)的“玩法”與過(guò)去不盡相同，包括“內外并舉，方能做大做強”、“四化運營(yíng)，方能笑到最后”等等。
, 然而近半年來(lái)，在與一些企業(yè)客戶(hù)溝通發(fā)現，工業(yè)危廢市場(chǎng)的拓展比想象中的困難，有些新進(jìn)入者“淺嘗輒止”，有些已經(jīng)進(jìn)入、手持個(gè)位數項目的企業(yè)正考慮轉讓退出，而與此同時(shí)，一些頭部企業(yè)也在嘗試進(jìn)行工業(yè)危廢以外的新賽道拓展，尋求新的發(fā)展方向…
, 這不禁引起我們對這一市場(chǎng)的重新審視。通過(guò)對最新政策的解讀、對上游產(chǎn)廢企業(yè)的調研，以及與工業(yè)危廢企業(yè)的深入交流，我們在本報告中仍將維持之前的判斷：相比其他細分市場(chǎng)，有規模、有增速、盈利水平中上、行業(yè)集中度低的工業(yè)危廢市場(chǎng)仍然值得關(guān)注，只不過(guò)對后進(jìn)入者，當前的競爭環(huán)境確實(shí)“兇險”，所面臨的四大挑戰，讓他們想“彎道超車(chē)”變得困難重重：
, ? 挑戰1：頭部企業(yè)觸角遍布全國，區域擴張面臨阻力
, ? 挑戰2：當前優(yōu)質(zhì)標的較少，并購難以下手
, ? 挑戰3：運營(yíng)階段競爭白熱化，傳統企業(yè)難以適應
, ? 挑戰4：監管趨嚴，對企業(yè)的能力要求更全更高
, 挑戰1：頭部企業(yè)觸角遍布全國，區域擴張面臨阻力
, 就區域分布而言，頭部企業(yè)觸角已遍布全國。除了青海、西藏兩地，全國19個(gè)省份均有頭部企業(yè)涉足，而在山東、江蘇等省份布局的頭部企業(yè)超過(guò)4家，可見(jiàn)競爭之激烈。
, 在危廢產(chǎn)量高的省份，頭部企業(yè)更是具有絕對優(yōu)勢，例如光大綠色環(huán)保，一方面重點(diǎn)關(guān)注危廢產(chǎn)生量高度集中的區域，早早布局江蘇、山東兩個(gè)產(chǎn)廢大省和貯存大省，將其60%的產(chǎn)能都布局于此，兩省累計布局超過(guò)110萬(wàn)噸的產(chǎn)能，以此為基礎，在江蘇、山東產(chǎn)能逐漸過(guò)剩時(shí)，其最新的項目開(kāi)始以江蘇為中心向東南各省擴展；另一方面，他們也特別關(guān)注危廢產(chǎn)量高省份在工業(yè)園區及周邊布局危廢處理設施，擁有多個(gè)危廢項目布局在工業(yè)園區及周邊，保障危廢來(lái)源，避免了中小產(chǎn)廢企業(yè)遷移或關(guān)停造成拿料困難的情況(見(jiàn)圖2)。, 頭部企業(yè)在優(yōu)勢區域的“捷足先登”，對想挑戰的后來(lái)者而言并不樂(lè )觀(guān)，其不可避免地要面對投資、運營(yíng)雙強悍對手的有力競爭，尤其在那些產(chǎn)廢大省。
, 挑戰2：當前優(yōu)質(zhì)標的較少，并購無(wú)從下手
, 《進(jìn)還是退：火熱過(guò)后工業(yè)危廢企業(yè)如何抉擇》一文中也提到，“內外并舉，方能做大做強”，在不進(jìn)行外延并購的情況下，無(wú)論零起步還是已經(jīng)小有規模，要想進(jìn)入行業(yè)前10，在短時(shí)間內都不是一件容易的事情：2019年排名前10位的危廢企業(yè)最少已有55萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能(見(jiàn)圖3)，如果以單個(gè)項目5萬(wàn)噸/年計算，對于新進(jìn)入者至少要拿下10個(gè)以上項目，才有可能躋身前十；而當前的實(shí)際情況是，經(jīng)過(guò)2017-2018年的火熱過(guò)后，多省產(chǎn)能規劃超額，部分省份發(fā)布引導性公告，項目數量明顯下降。單靠?jì)壬l(fā)展想實(shí)現彎道超車(chē)顯然不切實(shí)際。, 但問(wèn)題是，頭部企業(yè)過(guò)去幾年已進(jìn)行了一波并購，當前的優(yōu)質(zhì)標的并不多。2017年之前，江蘇、浙江等東部沿海地區的危廢市場(chǎng)發(fā)展快，是并購活動(dòng)的頻發(fā)地區，2017年之后，并購活動(dòng)逐漸向中西部地區轉移。據不完全統計，截至2020年8月底，有超過(guò)100家工業(yè)危廢企業(yè)被并購(占全部數量的3%)，分布在全國68%的省/市；在這些標的之中，有18%的被購企業(yè)擁有子公司，他們的產(chǎn)能其實(shí)并不低、價(jià)值鏈也較為完備。要想通過(guò)并購彎道超車(chē)，目前看需另覓時(shí)機。
, 即使是優(yōu)質(zhì)標的，能否做好并購后整合，也不是一件容易的事情。例如，并購價(jià)格低則往往意味著(zhù)標的經(jīng)營(yíng)一般或不善，這需要并購方通過(guò)扎實(shí)的運營(yíng)和服務(wù)能力，加快并購后整合、改善運營(yíng)管理，方能扭轉虧損、增加效益。
, 挑戰3：運營(yíng)競爭白熱化，后來(lái)者風(fēng)險加大
, 值得注意的是，工業(yè)危廢運營(yíng)階段的競爭同樣十分激烈，從來(lái)料獲取到產(chǎn)品銷(xiāo)售都極為市場(chǎng)化(見(jiàn)圖5)。以訂單獲取為例，工業(yè)危廢往往需要通過(guò)一對一客戶(hù)談判、投標、中介以及政府指定等方式來(lái)展開(kāi)，這與傳統的垃圾處置行業(yè)以PPP模式為主是截然不同的。, 也正因為此，工業(yè)危廢企業(yè)不僅要面對來(lái)自充分市場(chǎng)競爭的價(jià)格風(fēng)險、需求風(fēng)險和銷(xiāo)售風(fēng)險，甚至要面對無(wú)法與地方政府協(xié)商分擔的環(huán)保監管風(fēng)險，這對新進(jìn)入者多少有些難以適應。例如，由于產(chǎn)能過(guò)剩，廣東、山東等地的危廢焚燒處置費從2017年均價(jià)6000元/噸跌至目前的2000——3000元/噸，跌幅超50%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力陡增(見(jiàn)圖6)。, 挑戰4：監管趨嚴，后來(lái)者進(jìn)入的能力要求更加全面
, 政府對工業(yè)危廢企業(yè)經(jīng)營(yíng)的要求和監管力度也在日益提高，這無(wú)疑對后來(lái)者形成更大壓力。據了解，有以下特征的企業(yè)將被關(guān)停：
, 一是與市場(chǎng)需求種類(lèi)不匹配，根據2019年最新修訂發(fā)布的《國家危險廢物名錄》，我國危險廢物分類(lèi)共有46大類(lèi)，471種，而我國90%以上危廢處置企業(yè)僅能處置5種或以下的危廢種類(lèi)，供需種類(lèi)錯配的現象較嚴重；二是產(chǎn)能落后，處置規模小，技術(shù)和使用設備落后，無(wú)法滿(mǎn)足污染防治的要求；三是安全隱患突出，環(huán)境管理水平低下以及相關(guān)危險廢物經(jīng)營(yíng)安全的規章制度不完善，導致環(huán)境安全隱患問(wèn)題突出?？梢灶A見(jiàn)的是，隨著(zhù)市場(chǎng)競爭日益激烈，“小而弱”的工業(yè)危廢企業(yè)將越來(lái)越難以適應市場(chǎng)新要求，頻頻被“出清”。據不完全統計，2010-2014年，每年關(guān)停的工業(yè)危廢服務(wù)企業(yè)僅為2——4家，2018和2019年則分別達到了13和12家(見(jiàn)圖7)。, 原標題：面臨四大挑戰，工業(yè)危廢后來(lái)者“彎道超車(chē)”難度加大
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